Le discussioni in corso alla banca centrale europea a porto segnano un punto critico nella politica monetaria dell’eurozona. Con un’inflazione al 2,3% e una crescita ferma allo 0,7%, francoforte si trova davanti a decisioni che influenzeranno i mercati e il futuro di molti paesi membri. Il dilemma sul quantitative easing divide nettamente il nord e il sud del continente, generando tensioni economiche e politiche che potrebbero mutare gli equilibri europei.
Il dilemma della banca centrale europea: ridurre o mantenere il quantitative easing
La banca centrale europea sta valutando una revisione della sua strategia post-covid. Dopo aver lanciato acquisti di titoli per un valore di 7,8 trilioni di euro, l’istituto è ora di fronte alla scelta difficile di ridurre questo strumento di sostegno o continuare a offrirlo, soprattutto a paesi con debiti elevati come italia e spagna. La riduzione del QE comporterebbe infatti una stretta sui finanziamenti, con tassi di interesse che potrebbero superare il 5% per i paesi più indebitati. Questo scenario metterebbe a rischio la stabilità dei conti pubblici e potrebbe provocare un aumento degli spread, fenomeno noto agli economisti per aver scatenato la crisi del debito nel 2011. Secondo le analisi del centro studi bruegel, un taglio del 30% nelle acquisizioni di titoli porterebbe a una significativa riduzione della liquidità disponibile entro il 2026, accelerando così la fuga dai titoli governativi di alcuni paesi.
Tensioni e posizionamenti interni alla bce
Le tensioni interne emergono chiaramente: sul tavolo c’è il nodo se mantenere un supporto automatico o definire paletti più rigidi per evitare che la banca centrale diventi uno scudo permanente per i debiti sovrani. berlino chiede rigore, mentre diverse capitali del sud invocano flessibilità per fronteggiare le difficili condizioni economiche.
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La frattura tra la germania e i paesi del sud europa si basa su visioni differenti della politica monetaria. La germania punta a una stretta rigorosa sulla stabilità dei prezzi, ritenuta fondamentale per il benessere economico a lungo termine. Da questa prospettiva, prolungare il QE significa alimentare l’inflazione e dipendere troppo dalla banca centrale per finanziare i debiti pubblici. Dall’altra parte, italia, spagna e altri paesi mediterranei sottolineano la necessità di mantenere un certo grado di flessibilità soprattutto in un’area che presenta grandi disomogeneità economiche e sociali. Non a caso, alcuni esperti citano il caso del giappone, dove trent’anni di politiche di espansione monetaria hanno reso la banca centrale molto legata al debito pubblico, senza però provocare la crisi di cui si teme ora in europa. Il confronto è anche sulla forward guidance, lo strumento con cui la bce cerca di orientare le aspettative dei mercati finanziari. L’eventuale abbandono di questo meccanismo potrebbe lasciare il sistema senza riferimenti certi, esponendo i mercati a oscillazioni improvvise.
Il ruolo della francia e le mediazioni tra nord e sud
Il ruolo della francia risulta delicato, con parigi che si pone da mediatore tra le posizioni forti di berlino e il sostegno a roma. L’italia, infatti, ha avanzato la proposta di limitare la riduzione del QE solo se contemporaneamente vengono allentate alcune regole stringenti di bilancio, cercando così un compromesso che tenga conto delle difficoltà finanziarie dei paesi più fragili.
I rischi di una mossa drastica e le sfide per l’eurozona nel 2025
L’ipotesi di una normalizzazione della politica monetaria entro dicembre divide la banca centrale europea. Da un lato c’è l’obiettivo di evitare che la banca si trasformi in un ente sempre più subordinato alla copertura dei debiti, dall’altro la preoccupazione di scatenare nuove crisi nei paesi più vulnerabili. Allo stesso tempo la riduzione dei sussidi covid, indicata dalla stessa bce come fattore di crescita dell’inflazione, rischia di far lievitare ulteriormente i costi finanziari per molti stati.
Il dibattito si riassume nella contrapposizione fra una linea pragmatica, che vorrebbe preservare un equilibrio fragile ma funzionale, e la volontà di berlino di mettere fine a un sostegno ritenuto insostenibile nel medio termine. La situazione rimane altamente volatile, perché affidarsi al QE come supporto permanente significherebbe accumulare rischi crescenti, mentre un ritiro prematuro delle misure di stimolo potrebbe travolgere economie già indebolite.
francoforte dovrà prendere scelte difficili che peseranno sugli equilibri politici ed economici dell’eurozona. Le tensioni tra paesi nordici e mediterranei continueranno a influenzare negoziati e decisioni, con una consapevolezza crescente dei problemi legati al debito pubblico, all’inflazione e alla crescita contenuta. La strada verso una nuova strategia bce appare incerta e promette un confronto serrato tra le varie anime del vecchio continente.